欧元/美元（EUR/USD）：美国的软着陆出了什么问题？
● 我们在上期回顾的标题中曾指出，美国的通货膨胀依然顽固，其GDP增长缓慢。最新的数据证实了这些断言。一项美联储一直以来遵循的重要通胀衡量指标——个人消费支出价格指数（PCE），3月份从2.5%上升至2.7%。ISM制造业PMI跨越了50.0临界水平，从50.3下降至49.2。需要记住的是，50.0是区分经济增长和经济萎缩的阈值。在这种情况下，无论是加息还是降息都是不可取的，这也正是美联储联邦公开市场委员会（FOMC）所做出的决定。5月1日星期三的会议上，委员会成员们一致决定将利率继续保持在5.50%不变，为23年来最高利率水平，也是连续第六次会议利率政策不变。
● 这一决定符合市场预期。因此，会后召开的美联储领导层新闻发布会及其评论，引起了人们更多兴趣。美联储主席杰罗姆 鲍威尔（Jerome Powell）表示，美国的通货膨胀依然过高，由于近几个月没有任何放缓迹象，因此不能保证在通胀降低方面取得进一步进展。据他所言，美联储完全致力于将通胀恢复到2.0%的目标水平。但鲍威尔也承认，“我不知道这还需要多久。”
● 除了一颗“鸽派小药丸”之外，FOMC会议结果整体为中性。该监管部门宣布，从6月起，将减少资产负债表上国债的赎回数额，将从每月600亿美元减少至250亿美元。此次货币供应的收紧，还不是向量化宽松（QE）转变，而是朝着减少量化收紧（QT）规模迈出的明确一步。必须指出的是，这一举动，并没有给市场参与者留下深刻印象。
● 除了对抗通货膨胀，美联储的另一项主要目标是最大程度地增加就业。鲍威尔表示，“如果通货膨胀一直持续而劳动力市场表现强劲，那推迟降息也是合适的。”在他的表态之后，市场对美国劳工统计局（BLS）的重要报告充满预期，该报告应于5月3日星期五公布。然而这份报告令看涨美元的人们感到失望，4月份美国非农业部门就业人数仅增长了17.5万，大大低于3月份的31.5万和市场预期的23.8万。就业报告还显示，失业率从3.8%上升至3.9%。对于鲍威尔和其他美联储官员而言，唯一感到安慰的，是工资通胀有所降低——小时工资的年增长率从4.1%下降至3.9%。
● 欧洲经济方面。德国的消费者价格指数（CPI）从0.4%月度增至0.5%，零售业销售数量同比从-2.7%增至+0.3%。德国GDP也进入了正值区域，第一季度从-0.3%上升至0.2%，超过了0.1%预期。关于欧元区整体，其经济看起来发展得相当健康——经济在增长，通胀在下降。第一季度的初步数据显示，GDP从0.1%同比上升至0.4%，环比由0.0%升至0.3%。核心通货膨胀（CPI）月度由1.1%下降至0.7%，同比从2.9%降至2.7%，离2.0%的目标已经不远了。
● 这种情况表明，欧洲央行可能会比美联储更早开始下调利率水平。不过，要做出最后结论还为时过早。以衍生品市场状况而言，9月份进行美元利率首次降息的可能性在50%左右。包括摩根史丹利和法国兴业银行在内的一些经济学家，甚至认为美联储可能会将首次降息推迟到2025年初。
● 在美国表现疲软的就业报告公布之后，欧元/美元汇价创下了1.0811的一周高点。但随后一切又都平静了下来，最后该货币对的最后收盘价落于1.0762。关于其近期走势的预测，截至5月3日晚间，75%的专家预计美元将走强，25%的人认为美元会下跌。在日线（D1）图上振荡指标之中，情况正好相反：只有25%的指标呈红色，60%指标呈绿色，15%指标为中性灰色。趋势指标之中，各方保持了平衡：50%呈红色，跟呈绿色的指标一样多。对于这个货币对，距离最近的支撑位是在1.0710-1.0725，然后依次是1.0650、1.0600-1.0620、1.0560、1.0495-1.0515、1.0450、1.0375、1.0255、1.0130、1.0000。阻力位位于1.0795-1.0805、1.0865、1.0895-1.0925、1.0965-1.0980、1.1015、1.1050、1.1100-1.1140。
● 预计未来一周不会有比过去一周更重要的事件发生。不过这周金融日历上，还应重点关注5月7日星期二，届时将公布修订后的欧元区零售业销售数据；以及5月9日星期四，这一天将照例公布美国失业救济金申领人数情况。
英镑/美元（GBP/USD）：汇价会跌到1.2000吗？
● 这周，决定了英镑/美元走势的不是英镑，而是美元。事实证明，这个货币对完全无视了经济合作与发展组织（OECD）的预测，即今年和明年，英国将面临七国集团（G7）当中，除德国之外，最慢经济增长和最高的通胀。预计英国2024年的GDP将从0.7%下降至0.4%，2025年将从1.2%降至1%。
英国财政大臣杰里米 亨特（Jeremy Hunt）在评论这一相当悲观的预测时表示，英国经济继续以高利率对抗通货膨胀，这给经济增速带来巨大压力。
● 于其他央行一样，英国央行也面临着一个艰难的选择——是优先对抗通胀还是支持国民经济。同时坐在两把椅子上是很困难的。来自投资银行摩根史丹利的经济学家认为，英国央行于美联储在货币政策上的风气，可能给英镑/美元带来严重压力。在他们看来，如果市场认为美联储今年不会降息而英国央行开始疲软周期（今年下降75个基点），那英镑会再次探测1.2000。
● 本周，英镑兑美元报收1.2546。分析师对于其近期走势的预测中值看起来极不确定：1/3的人投票认为汇价将向下波动，1/3的人认为会上行，同样1/3的人认为会是横盘走势。技术分析方面，日线（D1）图上趋势指标之中，35%的指标指向下跌，65%指向上涨。振荡指标之中，只有10%指标建议卖出，而其余90%的指标都建议买入，尽管这其中已由1/4指标给出汇价超买信号。
该货币对将在1.2575-1.2610、1.2695-1.2710、1.2755-1.2775、1.2800-1.2820、1.2885-1.2900区域，遇到阻力。当出现下跌时，将在1.2500-1.2520、1.2450、1.2400-1.2420、1.2300-1.2330、1.2185-1.2210、1.2110、1.2035-1.2070、1.1960和1.1840水平和区域，遇到支持。
● 如果说英镑/美元上周的走势主要由来自美国方面的消息决定，那在接下来的一周，该货币对的走势将在很大程度上取决于英国方面的情况。因此，5月9日星期四，英国央行将召开会议，届时将就进一步的货币政策做出决定，其中包括利率政策的变化以及资产购买的计划规模。
美元/日元（USD/JPY）：真正疯狂的一周
● 在4月26日的会议上，日本央行董事会成员一致决定保持关键利率水平和量化宽松技术参数不变。许多人都预计，关于未来前景也不会发表任何严厉的评论。日本央行种子哪个不作为加剧了日元的压力，将美元/日元推向了新高。
前几期评论的大部分篇幅，都用来讨论日元到底需要贬值多少，日本金融当局才会从观察和安抚性声明转向采取真正的积极措施。152.00是2022年10月政府采取干预举措的价位，也是大约一年后走势发生逆转的水平，美元/日元长期以来一直都高于这个区域。这一次，荷兰合作银行的策略师将155.00视为日本财务省和日本央行会开始采取货币干预的关键价位。而接受路透社调研的21位经济学家当中，有16人也提出了同样的水平。认为会采取行动的其他预测价位有156.00（2名受访者），157.00（1人）和158.00（2人）。我们建议将预测门槛提高至160.00，作为趋势逆转点，我们提出了160.30。结果我们是对的。
● 首先，在4月29日星期一这一天，当日本庆祝他们的昭和日（裕仁天皇诞辰日）之时，美元/日元继续着它的宇宙壮举，再次刷新了34年来的历史新高，达到了160.22。也就是说，短短2天内，汇价就上涨超过了520点。上一次观察到如此惊人的飙升，还是在十年之前。
然而，局势并没有就此平静下来。就在同一天，一股短暂而强劲的冲力，使得汇价又回落570点，跌至154.50。随后出现反弹，到5月1日深夜，次日的太阳已在日本悄然升起之时，又发生了一次暴跌——短短一小时，汇价暴跌460点，于153.00附近停了下来。这一波动是在美联储做出相对温和的决定之后发生的，但显然原因并不在此，因为当时其他主要货币兑美元的上涨幅度都要小得多。比如，欧元上涨了50点，英镑为70点。
这种有利于日元的大幅波动，与2022年英国央行采取货币干预措施后出现的情况非常相似。尽管没有官方证据证实日本当局进行了干预，但根据彭博社的估算，日本政府在此次4月29日星期一的干预中，花费了5.5万亿日元，而根据伊藤忠研究所的计算，5月1日又花费了5万亿日元。
● 那现在问题来了：下一步怎么办呢？2022年秋季的干预效果持续了几个月——早在2023年1月初，日元就再次开始走软。所以，很有可能在未来几周或几个月内，我们将再次看到美元/日元出现在160.00区域。
最近一次会议结束后，日本央行表示，“日本经济的前景和汇价走势的发展极不确定”，“预计宽松货币政策还将维持一段时间。”目前没有必要提高利率水平，银行核心通胀率正在快速显著地下降，已从2.4%下降至1.6%。尤其是考虑到收紧货币政策可能会对本国经济造成损害。GDP增长率仍接近于零。此外，公共债务是GDP的264%（作为对比：经常被讨论到的美国公共债务，是这个数字的一半，为129%）。所言，监管部门在声明中提到的“一段时间”，可能会持续好几个月。
在这里应该提一下日本央行委员会成员Asahi Noguchi，他近日表示，未来日元的加息幅度可能要比全球其他央行慢得多，而且不好说是否会在今年进行再次加息。因此，只有在两种情况下，日元才有可能出现新的涨势：一种是日本采取新的汇率干预措施，另一种是美联储开始放宽货币政策。
日本三菱日联（MUFB）银行经济学家认为，干预举措只能帮助赢得时间，而无益于引发长期趋势逆转。彭博社认为，干预只有在协同行动的情况下才会有效，尤其是与美国方面的协调。根据该机构分析师的预测，今年美元/日元可能会涨到165.00左右，尽管汇价要想突破160.00大关，还需要花上一段时间。
● 经历了所有这些疯狂地起起伏伏之后，该货币对上周报收152.96。专家们对于该货币对近期走势的预测，与对英镑/美元的看法一样，并没有给出明确的方向：1/3的人认为会上涨，1/3认为会下跌，1/3持中立立场。技术分析工具也完全混乱。日线（D1）图上趋势指标之中，力量分布为50%对50%。振荡指标之中，50%指标指向下跌（其中有1/3指标已处于超卖区），25%指向上涨，25%显示横摆走势。交易员们应该谨记的是，这样的波动性所造成的滑动幅度可以达到几十个点。该货币对距离最近的支撑位位于150.00-150.80，而后依次是146.50-146.90、143.30-143.75和140.25-141.00。阻力位是在154.80-155.00、156.25、157.80-158.30、159.40和160.00-160.25。
● 预计接下来的一周里，不会有与日本经济状况有关的重大事件发生。此外，交易员还应记住，5月6日星期一，这一天又是日本的一个公共假日——儿童节（Children‘s Day）。
加密货币：比特币2025年的目标——15万-20万美元
● 在上一期的行情回顾中，我们想知道比特币会跌到多少。现在，我们得到了答案：5月1日，比特币跌至56,566美元。这一主要加密货币上一次出现如此低的价格，还是在2024年的2月底。
由于新ETF在香港的实际交易量远低于预期，市场上的看跌情绪明显提升。而在这方面的看涨情绪已经枯竭。在这样的背景下，美国市场开始从交易所交易的比特币ETF中撤出资金。此类基金的主要发行人之一富达数字资产（Fidelity Digital Assets）的分析师注意到了，长期hodlers对卖出和锁定利润抱有越来越浓的兴趣。出于这个原因，富达将他们对比特币的中期预测由乐观调整为中立。根据GoinGlass的检测，多头头寸的平仓量达到了每天2.3亿么有。对于这个市场的另一个负面因素是中东地区不断升级的地缘政治局势，这使得投资者开始纷纷逃离任何高风险资产。与之相反地，他们开始将资金投资到传统金融工具。鉴于这些事件，3月-4月的主要受益者是美元和美国国债，还有贵金属。
Glassnode的分析师认为看涨情绪仍将盛行，因为市场偏好于“逢低买入”。但他们也承认，60,000美元支撑位的失守，可能会导致比特币价格出现进一步暴跌。CMCC Crest联合创始人Willy Woo称，在58,900美元一线来自短期持有者的支撑位至关重要。在Woo看来，如果这一防线被突破，市场将转向看跌阶段。
● 而上周，多头的这两条防线均被突破。接下来会怎样呢？在Glassnode看来，52,000美元将是盘底。风险投资公司Pomp investments创始人安东尼 彭皮里亚诺（Anthony Pompliano）认为，比特币的价格不会跌破50,000美元。另一位专家——Alan Santana不排除价格会跌至30,000美元的可能性。所有这些预测都表明，在未来的几个月里，投资者可能不会再看到比特币的历史新高。
例如，Factor LLC的负责人、传奇交易员、分析师彼得 勃兰特（Peter Brandt）承认，有25%的概率，比特币已经在当前周期内形成了另一个最高值（ATH）。这种情况发生在3䦹14日，当时的高点是73,745美元。这位专家提到了“指数衰减”的概念。它描述了一个增长量在一定时期内以恒定百分比减少的过程。这位专家解释道，“从历史上看，比特币的交易周期大约为四年，这通常也与减半事件有关。最初的牛市上涨之后，又经历了三次反弹，但每一次的价格增长都比前一次的减少80%。”
“通过我的分析，我估算（发生这种情况的）概率为25%。不过，我更相信我2月份发表的报告。（……）‘减半前后’建立周期表明，当前看涨趋势将在2025年夏季或秋初在140,000-160,000美元区域内的某个位置达到峰值，”勃兰特解释道。
Quantonomy的首席执行官Giovanni Santostasi对在这种特殊情况下应用指数衰减理论的正确性，抱有怀疑。Santostasi在评论勃兰特提出的假设时这样表示，“如果排除（第一次）减半前的周期，我们有3个数据点；如果考虑比率的话，实际上只有2个数据点。这不足以进行任何有意义的统计分析。”根据他自己的电力依赖模型，第四个周期的峰值会在2025年的12月份下跌到210,000美元水平左右。
● 请注意，不仅是Giovanni Santostasi，加密货币市场的许多其他参与者也都指望着牛市的延续，希望看到价格达到新的ATH。例如，前面提到的彭皮里亚诺（Anthony Pompliano）就认为，比特币将在12-18个月内涨到10万美元，并且有达到15-20万美元的可能。Glassnode的分析师James Check希望，比特币汇率能在这个阶段达到25万美元。彼得 勃兰特自己也在之前提到的2月份报告中，将20万美元作为潜在的里程碑价位。与此同时，QCP Capital的经济学家认为，有必要等待至少两个月，才能评估此前第四次减半所产生的影响。他们在报告中表示，“前三次减半过后，现货的价格只有在50-100天内呈指数级增长。如果这一次也重复这样的模式的话，比特币的多头们仍有几周时间建立更大规模的多头头寸。”
● 根据Morgan Creek Capital首席执行官马克 尤斯科（Mark Yusko）的说法，交易所交易的BTC-ETF的出现，已使得市场需求发生了重大改变。但这种做法所造成的全面影响尚待观察。在这位商人看来，主要的资本流来自于1946年至1964年间出生的婴儿潮一代，通过投资咨询公司管理下的养老金账户流入。婴儿潮一代的资本估计为30万亿美元。“我认为，在12个月内，将有3000亿美元流入加密货币领域——这是30万亿美元的1%。事实上，这比15年来转换成比特币的钱还要多，”尤斯科分享了他的预测，并且补充说，流入的资金可能会使加密货币市场的市值增加到6万亿美元。
● Spot On Chain的专家给出了另一份预测。据他们所言，他们是在广泛的数据集基础上开发的分析模型。特别是考虑了减半事件、利率周期、ETF因素、风险投资者活动以及比特币矿工们的抛售。通过运用谷歌云的Vertex AI人工智能平台，Sport On Chain获得了对比特币2024年-2025年的价格预测。
根据他们的计算，第一大加密货币比特币的价格在5月至7月期间，将达到56,000美元—70,000美元。这一时期的特点是波动性增强。在2024年下半年，有63%的概率，比特币将涨到10万美元。“这一预测结果表明，市场上看涨情绪普遍存在，而人们对（美联储）利率下调的预期也会对此有所促进。这会增加股票和比特币等风险资产的需求，”Spot On Chain的代表解释道。
根据他们的说法，有42%“令人信服的可能性”，数字黄金将在2025年上半年突破15万美元大关，因为在每次减半事件过后的6-12个月内，第一大加密货币通常都会更新它的历史新高。
● 因此，根据上述预测，比特币2025年的主要目标范围是在15万美元-20万美元。当然，这些还只是预测，并不是一定会成真的事实，尤其是如果我们考虑到由沃伦 巴菲特、查理 芒格、彼得 希夫以及其他第一大加密货币狂热批评者组成的“殡葬队伍”的观点的话。与此同时，截至本期回顾撰稿时，即5月3日周五晚间，BTC/USD利用美元疲软的优势，已涨至63,000美元。加密货币市场总市值为2.33万亿美元（一周前为2.36万亿美元）。比特币恐惧&贪婪指数呈现严重下滑，数值从70点降至48点，从“贪婪”区转入“中立”区。
NordFX分析团队
Notice: These materials are not investment recommendations or guidelines for working in financial markets and are intended for informational purposes only. Trading in financial markets is risky and can result in a complete loss of deposited funds.
